Asimetría y opcionalidad: apuestas torcidas y el derecho a ganar a lo grande

Ya sabes valorar una apuesta por su valor esperado (expected value) —probabilidad por recompensa— y te has topado con el mundo de colas anchas (fat tails), donde el raro extremo lleva la batuta, y con el margen de seguridad (margin of safety) que te mantiene con vida cuando tu estimación falla. Este curso trenza esas tres ideas en uno de los modelos de decisión más potentes que existen: deja de preguntar solo «¿qué probabilidad tiene esto?» y empieza a preguntar «¿cuánto están torcidas las recompensas?».

Aquí tienes la idea entera en una imagen. Imagina dos apuestas. En la primera pierdes una cantidad pequeña y fija casi siempre y, de vez en cuando, ganas algo enorme: una pérdida que te sacudes de encima, una subida sin techo. En la segunda ganas un poquito casi siempre y, muy rara vez, lo pierdes todo: un goteo constante de ganancias sentado encima de un precipicio oculto. La primera apuesta tiene una recompensa convexa (convex) (una «sonrisa»: caída limitada, subida abierta); la segunda es cóncava (concave) (un «ceño fruncido»: subida limitada, caída catastrófica). Y aquí viene el giro que rompe la intuición de casi todo el mundo: puedes perder la mayoría de tus apuestas individuales con la forma convexa y aun así terminar espectacularmente por delante, mientras que puedes ganar casi todas las apuestas con la forma cóncava y aun así quedar arruinado. El porcentaje de aciertos no es el marcador. Lo es la forma de la recompensa.

La asimetría (asymmetry) es reconocer que el valor de una decisión es probabilidad por magnitud, y cuando las magnitudes están descaradamente torcidas, la magnitud manda: así que una apuesta de baja probabilidad y alta recompensa puede aplastar a otra de alta probabilidad y baja recompensa. La opcionalidad (optionality) es cómo fabricas esa asimetría a propósito: pagas un coste pequeño y conocido por el derecho pero no la obligación de acceder a una gran subida —una opción financiera, pero también un experimento barato, un alquiler renovable, una habilidad que puedes desplegar o no, cualquier camino que puedas mantener abierto y abandonar por cuatro perras—. A las opciones les encanta la volatilidad: cuanto más incierto es el mundo, más vale una posición de caída limitada y subida abierta —el núcleo de la idea antifrágil (antifragile) de Nassim Taleb, según la cual algunas cosas ganan con el desorden—. Su espejo oscuro es la fragilidad (fragility): opcionalidad negativa oculta, donde acumulas pequeñas ganancias hasta que un raro golpe se lo lleva todo de vuelta.

El curso construye el modelo desde los cimientos: la aritmética de las recompensas asimétricas y por qué la magnitud le gana a la probabilidad; la apuesta convexa resuelta con números completos frente a la trampa cóncava de «recoger monedas delante de una apisonadora»; la opcionalidad como derecho pagado, por qué prospera con la incertidumbre y por qué nunca es gratis; la estrategia de barra (barbell) —empareja lo muy seguro con lo muy arriesgado y evita el frágil término medio—; la desigualdad de Jensen (Jensen’s inequality) en palabras llanas (para una recompensa convexa, el resultado medio le gana al resultado de la media); y por último la heurística de decisión que lo ata todo —recorta la caída, deja la subida abierta, lanza muchos experimentos pequeños y reversibles, y deja correr a los ganadores—. Manejarás un explorador de recompensas interactivo que te deja fijar el tope de la caída, la subida y la probabilidad de acierto, y luego lanzar cien pruebas y ver cómo una apuesta convexa gana la guerra mientras pierde la mayoría de sus batallas. Al final tendrás en la mano el modelo que hay detrás de las apuestas de capital riesgo, el cacharreo científico, los seguros y toda decisión donde equivocarse barato es la estrategia entera.